Eleições podem aumentar volatilidade da Bolsa e colocar mercado de opções no radar
Estudo citado pela Ágora aponta maior oscilação da Bolsa em anos eleitorais; opções permitem estratégias de alta e baixa, mas também podem ampliar perdas
As eleições costumam aumentar a atenção dos investidores sobre a Bolsa brasileira. Pesquisas eleitorais, declarações de candidatos, formação de alianças e expectativas sobre a política econômica podem provocar mudanças rápidas nos preços dos ativos.
Um estudo citado pela corretora Ágora aponta que, em anos eleitorais, a Bolsa apresenta uma oscilação média 14% maior. O dado ajuda a explicar por que períodos de campanha costumam ser acompanhados de perto por investidores que operam ativos mais sensíveis às mudanças nas expectativas políticas.
É nesse ambiente que o mercado de opções ganha destaque. Os contratos permitem estruturar posições para diferentes cenários de mercado, inclusive de alta ou de queda.
Mas existe uma característica que precisa ser compreendida antes de qualquer operação: a mesma alavancagem que pode produzir ganhos expressivos também pode acelerar perdas.
Por que as eleições aumentam a volatilidade?
O mercado financeiro tenta antecipar os efeitos econômicos de decisões futuras.
Durante uma eleição presidencial, por exemplo, investidores podem reavaliar suas expectativas sobre:
política fiscal;
juros;
inflação;
câmbio;
privatizações;
tributação;
investimentos públicos;
empresas estatais;
regulação de determinados setores.
Uma nova pesquisa eleitoral ou uma declaração sobre a política econômica pode alterar essas expectativas em questão de minutos.
Por isso, a volatilidade tende a aumentar quando existe grande incerteza sobre o resultado das urnas ou sobre o programa econômico que poderá ser implementado.
Como funciona o mercado de opções?
As opções são contratos derivativos que dão ao comprador determinados direitos sobre um ativo, de acordo com as condições estabelecidas no contrato.
Existem dois tipos básicos:
Call: normalmente utilizada para montar estratégias relacionadas à valorização de um ativo.
Put: normalmente utilizada para estratégias relacionadas à queda de um ativo ou para proteção de uma carteira.
O investidor não compra diretamente a ação ao adquirir uma opção. Ele compra um contrato cujo valor depende, entre outros fatores, do preço do ativo de referência, do tempo até o vencimento e da volatilidade.
Uma opção pode custar uma fração do preço da ação
Essa característica faz com que opções possam apresentar forte variação percentual.
Uma ação pode subir alguns pontos percentuais enquanto uma determinada opção relacionada a ela pode subir muito mais em termos percentuais.
Mas o inverso também acontece.
Se o cenário esperado não se concretizar ou se a opção perder valor com a passagem do tempo, o investidor pode sofrer uma perda significativa do capital aplicado.
Por isso, comparar apenas o percentual de valorização de uma opção com o desempenho da ação pode esconder o risco envolvido na operação.
Volatilidade pode ampliar ganhos — e perdas
A relação entre opções e volatilidade é um dos pontos centrais para compreender esse mercado.
Quando as oscilações esperadas aumentam, determinados contratos de opções podem ficar mais caros. Ao mesmo tempo, movimentos fortes no ativo-objeto podem provocar grandes variações no preço das opções.
O analista Ruy Hungria, citado no material promocional da Empiricus Research, resume essa característica afirmando que “as opções se alimentam de volatilidade”.
A frase sintetiza uma característica conhecida do mercado de derivativos: mudanças na volatilidade implícita podem influenciar significativamente o preço dos contratos.
Ganhos de 586% não significam retorno esperado
O material promocional da Empiricus menciona operações realizadas em eleições anteriores com ganhos de 120%, 375% e até 586%.
Esses resultados devem ser interpretados como desempenho histórico de operações específicas, e não como uma expectativa de retorno para as eleições de 2026.
A própria publicidade ressalta que resultados passados não garantem ganhos futuros.
Essa distinção é fundamental.
Uma opção que tenha apresentado valorização de várias centenas por cento em determinado momento pode também perder grande parte — ou todo — o valor investido em outra operação.
O fator tempo é decisivo
Além da direção do mercado, as opções possuem outro componente importante: prazo de vencimento.
Uma opção pode estar correta quanto à direção esperada para uma ação, mas ainda assim perder valor se o movimento ocorrer depois do período adequado para a estratégia.
Isso ocorre porque o valor temporal do contrato diminui à medida que o vencimento se aproxima.
Por essa razão, operar opções exige acompanhar simultaneamente:
preço do ativo;
preço de exercício;
prazo;
volatilidade implícita;
liquidez;
prêmio pago;
cenário esperado;
risco máximo da operação.
O que são calls e puts na prática?
Imagine que um investidor espere uma forte valorização de determinada ação durante um período eleitoral.
Uma estratégia com call pode permitir exposição à alta utilizando um desembolso inicial menor do que a compra direta da ação.
Por outro lado, se o investidor espera queda ou pretende proteger uma carteira contra uma desvalorização, uma put pode ser utilizada dentro de uma estratégia compatível com esse objetivo.
Isso não significa que a operação necessariamente dará lucro.
O resultado depende do comportamento do ativo, do prazo e das condições específicas do contrato.
Estratégias eleitorais podem envolver diferentes classes de ativos
O material da Empiricus também menciona uma estratégia mais ampla para o período eleitoral, combinando opções com ações e renda fixa.
A ideia apresentada é adaptar a carteira a diferentes cenários econômicos e políticos.
Uma carteira desse tipo pode considerar, por exemplo:
Ações: empresas potencialmente beneficiadas ou prejudicadas por determinadas políticas econômicas.
Renda fixa: ativos que podem reagir às mudanças nos juros e permitir estratégias de proteção.
Opções: instrumentos para exposição a movimentos de alta, baixa ou proteção.
A construção de uma carteira, porém, precisa levar em consideração o perfil de risco e o horizonte de cada investidor.
Eleições podem mexer com juros, câmbio e ações
O impacto eleitoral não se limita ao Ibovespa.
Uma mudança nas expectativas sobre a política econômica pode aparecer primeiro na curva de juros futuros ou no câmbio.
Se o mercado interpretar determinada proposta como potencialmente expansionista do ponto de vista fiscal, por exemplo, investidores podem revisar suas expectativas para inflação e juros.
Isso pode afetar empresas mais dependentes de crédito e, simultaneamente, favorecer ou prejudicar determinados setores.
Por isso, acompanhar somente o índice da Bolsa pode não ser suficiente para compreender a reação dos mercados durante a campanha.
O que o investidor precisa saber antes de operar opções?
Antes de considerar qualquer estratégia com opções, é importante entender que esses contratos não são simplesmente uma forma de comprar ações mais barato.
São instrumentos financeiros com características próprias e riscos específicos.
Entre os principais pontos de atenção estão:
possibilidade de perda do capital investido;
efeito da passagem do tempo;
volatilidade implícita;
liquidez do contrato;
diferença entre preço de compra e venda;
prazo de vencimento;
preço de exercício;
necessidade de gerenciamento de risco.
Em determinadas estruturas, as perdas podem ser superiores ao prêmio inicialmente desembolsado. Portanto, a estratégia precisa ser compreendida integralmente antes da execução.
O mercado eleitoral pode criar oportunidades, mas não elimina o risco
O período eleitoral realmente pode produzir movimentos relevantes nos mercados.
Entretanto, volatilidade não significa automaticamente oportunidade de lucro.
Para alguns investidores, oscilações maiores podem criar oportunidades de curto prazo. Para outros, o mesmo ambiente pode representar aumento significativo do risco da carteira.
O resultado dependerá da estratégia, do instrumento utilizado, do momento da operação e da capacidade do investidor de suportar perdas.
O ponto central
O mercado de opções pode ser uma ferramenta para operar diferentes cenários eleitorais, mas não deve ser tratado como mecanismo de lucro garantido ou rápido.
Os ganhos históricos citados em campanhas anteriores mostram o potencial de determinadas operações, mas também devem ser analisados junto aos riscos e às condições específicas em que ocorreram.
Com as eleições de 2026 no horizonte, a tendência é que pesquisas, debates, alianças e propostas econômicas continuem influenciando expectativas sobre juros, câmbio e Bolsa.
Para o investidor, a questão mais importante não é apenas tentar prever o próximo movimento do mercado, mas compreender quanto está disposto a perder, qual é o prazo da estratégia e como cada instrumento funciona antes de assumir uma posição.
Fonte: informações apresentadas no material promocional da Empiricus Research e estudo citado da Ágora. Resultados históricos mencionados no material não representam garantia de desempenho futuro.
